今天盘后出了一个大消息，腾讯的第一大股东MIH披露：明天计划出售1.9亿股的腾讯股份给全球机构投资者，这笔交易价值千亿人民币，占总股本的2%，每股作价575至595港元，当于4月7日收市价629.5港元折让5.5%至8.7%。

腾讯的大股东MIH是一家南非的传媒公司，在2001年腾讯生死存亡之际雪中送炭，MIH出资3200万美元 从 李泽楷 收购了20%腾讯股份，从IDG手中收购了12.8%的股份，又从腾讯创始团队中收购了13.5%的股份，最后以接近50%的持股成为腾讯第一大股东。在腾讯2004年港股市场IPO的时候，MIH的股份稀释为35.7%，上市后MIH连续持有腾讯14年 没有减持一股，非常坚定的看好腾讯的发展, 用张坤的话大家很容易低估重仓持有一个公司的难度。

在2018年3月23日，MIH第一次宣布减持腾讯2%的股份，同时承诺3年内不再减持腾讯股份。回顾一下2018年3月23日的交易情况，腾讯当天股价低开7.85%，然后低开高走，尾盘下跌4.45%，这一天腾讯单只股票成交额破千亿 ，破了港股历史记录。

腾讯的大股东今天披露这个消息，很大概率已经和机构投资者签订好了大宗转让协议，明天盘前就应该可以看到交易结果，这种体量的交易不会是通过二级市场完成。

上次MIH减持后 ，腾讯股价从3月份的416跌到11月份的250，跌幅幅度达到40%，有些投资者非常担心会不会历史重演。

我简单复下盘：2017年腾讯营收增速非常快，以“王者荣耀”为主的游戏板块，驱动业绩大涨，市场也给出了高估值，当时的市盈率超过60倍。投资者都说大象也能起舞，说明当时投资者对腾讯有很多正面预期。

接下来发生四件事  ：

1. 游戏体量大了以后增长放缓，前期预期太高杀估值。

2. 监管层又推出了限制游戏版号的政策，这个政策加重了投资者对腾讯的负面预期。

3. 2018年抖音大火，全民刷抖音，不少投资者认为抖音还伤害到了腾讯社交的基本盘。

4. 国内货币环境去杠杆，A股中证500跌到1倍PB。

从估值看这次减持的估值没有上次高，上次MIH减持的时候估值是45PE，13倍PS, 现在腾讯的估值是32PE，11倍PS。18年股价跌这么多最主要的是上次腾讯跌这么多是连续遇到上述几个利空，和大股东减持没有直接的关系。

2015年的A股股灾是比较容易逃顶的，2018年的阴跌是非常难避开的，如果一个投资者避开了2018年40%的股价回调，大概率也会错过后面2019，2020年 200%的上涨，投资都是盈亏同源的。

腾讯的估值放在全市场总体现在不算贵的，和18年的市场不算一样，那时候贵州茅台是30倍PE，海天味业40倍PE，现在贵州茅台55PE，海天味业86倍PE，腾讯还是32倍PE，腾讯算比较便宜的优质成长股了，这次股价如果大幅度回调就是黄金的上车机会。

本文作者：海榕君，来源：海榕财富风险投研

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